تسهیل کمی (QE)
تحلیل بنیادی
تسهیل کمی سیاستی از سوی بانک مرکزی برای خرید دارایی و تزریق پول به اقتصاد است که معمولاً ارز مربوطه را تضعیف میکند.
تسهیل کمی چیست؟
تسهیل کمی (QE) ابزاری غیرمتعارف در سیاست پولی است که در آن بانک مرکزی پول جدید خلق میکند تا داراییهای مالی — معمولاً اوراق قرضه دولتی، و گاهی سایر اوراق بهادار — را مستقیماً از بازار خریداری کند. این ابزار معمولاً زمانی بهکار گرفته میشود که ابزار استاندارد کاهش نرخ بهره قبلاً تا حد عملی خود (نرخهای نزدیک به صفر) استفاده شده، اما بانک مرکزی همچنان نیاز اقتصاد به حمایت بیشتر را تشخیص میدهد.
تسهیل کمی چگونه قرار است عمل کند؟
با خرید حجم زیادی اوراق قرضه، بانک مرکزی قیمت اوراق را بالا و بازده آنها را پایین میبرد، که هزینه استقراض بلندمدت را در سراسر اقتصاد کاهش میدهد. این کار همچنین حجم پول در گردش در نظام بانکی را افزایش میدهد، با هدف تشویق وامدهی، سرمایهگذاری و هزینهکرد — و در نهایت حمایت از رشد و کمک به بازگشت تورم به سمت هدف، زمانی که بیشازحد پایین افتاده باشد.
چرا تسهیل کمی معمولاً یک ارز را تضعیف میکند؟
گسترش حجم نقدینگی، مقدار کل یک ارز در گردش را افزایش میدهد که — با فرض ثابت بودن سایر عوامل — تمایل دارد ارزش نسبی آن را کاهش دهد، مشابه اینکه افزایش عرضه هر دارایی، در صورت عدم افزایش متناسب تقاضا، تمایل به کاهش قیمت آن دارد. تسهیل کمی همچنین معمولاً همزمان با نرخهای بهره بسیار پایین رخ میدهد، که بازده در دسترس دارندگان خارجی آن ارز را کاهش میدهد. به هر دو دلیل، اعلام یا گسترش یک برنامه تسهیل کمی عموماً سیگنالی داویش تلقی میشود و تمایل دارد فشار رو به پایین بر ارز مربوطه وارد کند، در حالی که کاهش تدریجی تسهیل کمی («تیپرینگ») تمایل به اثر معکوس دارد.
چرا این مفهوم برای معاملهگر اهمیت دارد؟
اعلام، گسترش و کاهش تدریجی تسهیل کمی از رویدادهای بزرگ تأثیرگذار بر بازار هستند و اغلب روندهای چندهفتهای یا چندماهه پایدار ارز ایجاد میکنند، نه یک جهش شدید یکروزه. از آنجا که تسهیل کمی نشان دهنده یک تغییر ساختاری در موضع سیاستی بانک مرکزی است، معاملهگران آن را در کنار تصمیمات نرخ بهره، ورودی بنیادی مهمی برای شکلدهی دیدگاه میانمدت درباره یک ارز میدانند.
جمعبندی سریع
- تسهیل کمی، خلق پول توسط بانک مرکزی برای خرید دارایی، معمولاً اوراق قرضه دولتی، است.
- هدف آن کاهش هزینههای استقراض بلندمدت و تحریک رشد است، زمانی که کاهش نرخ بهره بهتنهایی کافی نباشد.
- گسترش تسهیل کمی معمولاً ارز را تضعیف میکند؛ کاهش تدریجی آن معمولاً از ارز حمایت میکند.
- تصمیمات تسهیل کمی معمولاً روندهای طولانی و پایدار ایجاد میکنند، نه جهشهای یکروزه.